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再推预期管理 央行下周将对两笔到期MLF一次性续做

  “央行再度实行预期管理,提前公告一次性续做,一是告诉市场,MLF不会缺席;二是一次性续做有助于平滑市场波动,避免分两次续做时,机构过度博弈央行行为,造成市场波动加剧。”光大证券首席银行业分析师王一峰表示。

  人民银行昨日发布公告,将于8月17日对本月到期的两笔中期借贷便利(MLF)一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

  市场人士分析认为,一方面,本月MLF到期量较大;另一方面,受专项债集中发行等因素影响,资金面近期边际趋紧。央行此举意在稳定市场预期。同时,MLF利率进一步下降的概率较低。货币投放将维持“总量适度”原则,降准、降息的频率和力度较此前将明显下降。

  央行“剧透”以平稳预期

  公开信息显示,8月17日和26日分别有4000亿元和1500亿元MLF到期,本月合计有5500亿元MLF到期,到期量较大。

  此外,受专项债集中发行等因素影响,近期资金面边际趋紧。光大证券首席银行业分析师王一峰认为,随着政府债券发行逐渐发力,8月以来累计净融资额约9000亿元,资金面基本维持“紧平衡”状态,隔夜利率已逼近2.2%,1年期存单价格上行至2.9%。

  “央行再度实行预期管理,提前公告一次性续做,一是告诉市场,MLF不会缺席;二是一次性续做有助于平滑市场波动,避免分两次续做时,机构过度博弈央行行为,造成市场波动加剧。”王一峰表示。

  综合当前资金面的情况,王一峰判断,央行可能采取等量或小幅超量续做的方式。

  今年,央行曾两次提前公开市场操作计划。2月2日,央行公告称,将于2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金;6月8日,央行称,将于6月15日对当月8日和19日分别到期的共计7400亿元MLF进行一次性续做。

  连续开展逆回购操作

  对冲政府债券发行

  近期,央行还通过连续开展逆回购操作的方式,熨平市场波动。

  8月7日以来,央行连续开展逆回购操作。8月12日至14日,央行连续3天加大逆回购投放力度。数据显示,央行本周共进行5000亿元逆回购操作,净投放4900亿元。

  中信证券研究所副所长明明表示,六七月地方债发行节奏放缓后,预计地方债发行规模将在八九月加速回升。因此,在地方政府债供给压力较大的背景下,央行适当增加流动性投放,有助于配合财政发行,进一步发挥货币和财政配合功能。

  王一峰认为,央行连续3天加大逆回购投放力度,主要是为对冲政府债券发行。8月12日起,政府债券净融资额每日规模均超1400亿元,对资金面形成抽紧效应,需要央行的适时对冲。

  货币政策回归常态化

  MLF利率下降概率较低

  多名市场人士认为,后续MLF利率下降的概率较低。明明判断,MLF利率调整的概率不大,总体仍将保持中性。

  “货币政策正在逐步回归常态化。”方正证券首席经济学家颜色解释称,常态化有两个特点,一是在利率方面,更多是通过压低LPR加点部分,进一步降低贷款利率和实体经济融资成本;二是加强结构性调控。

  颜色认为,经济持续向好,货币政策则总体趋稳。但由于尚余约1.5万亿元专项债等待发行,央行收紧流动性的概率不大,仍需进行一定支持。

  对于下半年货币政策走势,王一峰认为,货币投放将维持“总量适度”原则,降准、降息的频率和力度较此前将明显下降,更多是依靠公开市场操作、MLF等工具实现基础货币投放。在结构性工具的使用上,央行主要通过“三档两优”的法定存款准备金率框架、直达实体经济货币政策工具、普惠性再贷款再贴现额度、定向中期借贷便利、央行票据互换等工具,加强结构性调控。

(文章来源:上海证券报)